Spadek cen ropy nie jest przyczyną załamania się giełd, ale konsekwencją

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Ostatnio zmodyfikowany: 2023-12-16 16:14

Dziś porozmawiamy o cenach ropy io całym ruchu, który się wokół nich dzieje. Ale przed główną rozmową ostatnio przyzwyczaiłem się do wstępnego ustalenia głównego faktu. Ponieważ są tacy alternatywnie uzdolnieni obywatele, którym udaje się bezpośrednio zaprzeczyć sobie w dwóch sąsiadujących zdaniach.

Na przykład, aby zadeklarować: „Brytyjczycy i Amerykanie kontrolują światowe ceny ropy, ale Rosja nie ma na nie wpływu” – a jednocześnie: „Rosja obniżyła ceny ropy”. Schizofrenia kształtowa w jednej głowie.

Aby temu zapobiec i aby w dyskusji nie narodziły się „wersje alternatywne” pochodzące z nie mniej alternatywnej rzeczywistości, ustalamy „stałe”.

1. Spadek cen ropy nie pojawił się nagle na początku marca, ale rozpoczął się na początku stycznia (tuż w okolicach prawosławnych świąt Bożego Narodzenia). Dlatego potrzeba negocjacji w ramach OPEC+ nie pojawiła się znikąd.

2. Spadek cen ropy, który rozpoczął się w styczniu, jest jedynie konsekwencją ogólnego spowolnienia w znacznej części gospodarki światowej. Wyraża się to spadkiem produkcji przemysłowej w Stanach Zjednoczonych i szeregu krajów UE oraz spadkiem ruchu towarowego.

3. Każda regulacja rynkowa na rynku ropy ma swoje czysto fizyczne ograniczenia. Konsumenci nie mogą zredukować zakupów ropy do zera, ponieważ oznaczałoby to zatrzymanie światowej gospodarki. Ale producenci też nie mogą zredukować produkcji do zera, bo też mają swoje czysto technologiczne ograniczenia (chętni mogą zapoznać się ze specjalistyczną literaturą techniczną) – nie można po prostu „zakręcić kranu”.

W tym samym czasie giełda w Stanach Zjednoczonych przeżywa poważny kryzys płynności, najwyraźniej objawiający się brakiem środków na operacje na rynku repo (krótkoterminowe pożyczki międzybankowe, jeśli jest to uproszczone). Nie pomagają też odpowiednie decyzje Fedu o znacznym wzroście wolumenu interwencji dolarowych na tym rynku – giełdy i tak dalej spadają.

Co niejako wyraźnie wskazuje nam, że spadek cen ropy nie jest przyczyną załamania się giełd, ale wręcz przeciwnie, jest jego konsekwencją.

Teraz, gdy już ustaliliśmy przyczyny i konsekwencje (które tani propagandyści naprawdę nie lubią), możemy spróbować zasymulować dalszy rozwój sytuacji i konsekwencje.

Pierwsza teza. Rosyjski budżet jest opracowywany na podstawie średnich rocznych (podkreślam) cen ropy w okolicach 40 dolarów za baryłkę. Czyli wychodząc z bardzo negatywnego scenariusza (kiedy ustalano budżet, ropa kosztowała około 70 dolarów za baryłkę). Dlatego też z obecnego spadku cen ropy nie stanie się nic strasznego dla rosyjskiej gospodarki.

Ponownie, znaczne rezerwy złota i walut obcych (rezerwy złota) oraz duże ilości środków w NWF to potężna poduszka bezpieczeństwa, która pozwoli na spokojne przetrwanie nawet dość długiego kryzysu.

Druga teza. Saudyjczycy, po udaremnieniu negocjacji, zapowiedzieli, że będą sprzedawać na rynku po 12,3 mln baryłek ropy dziennie. Liczba ta (i tę informację potwierdziły mi osoby pracujące w przemyśle naftowym) jest większa niż ich obecne moce produkcyjne. To znaczy, że:

a) będą musieli zrekompensować różnicę między sprzedażą a produkcją poprzez sprzedaż rezerw;

b) nie będą w stanie utrzymać tej strategii przez wystarczająco długi czas, ponieważ rezerwy mają tendencję do wyczerpywania się.

Nie posiadam danych na temat bieżącego zapełnienia pojemności rezerwowych, ale na podstawie danych o maksymalnej ilości dostępnych w domenie publicznej obiektów magazynowych mogę założyć, że okres takiego aktywnego składowania potrwa nie dłużej niż 4-6 miesięcy.

Znowu nie jest faktem, że rynek pogrążony w stagnacji z powodu ogólnego kryzysu gospodarczego będzie w stanie przejąć całą ropę oferowaną przez Saudyjczyków.

Trzecia teza. Moment załamania się cen ropy został wybrany (lub zbiegł się) bardzo dobrze. W kwietniu większość amerykańskich spółek łupkowych powinna się refinansować (zaciągać nowe kredyty na spłatę starych i zapewnienie bieżącej działalności operacyjnej), a w warunkach załamania się ich kapitalizacji przypomnę, że dopiero w poniedziałek przegrały z 30 do 50 procent. wartość rynkowa - będzie to dla nich niezwykle trudne (i w interesie konia ze względu na zwiększone ryzyko), jeśli nie niemożliwe.

Niektóre z głównych firm naftowych, które prowadzą „tradycyjną” działalność, już ogłosiły, że wycofują swoją działalność w łupkach.

Porozmawiajmy teraz o możliwych konsekwencjach obecnej sytuacji.

1. Nie jestem pewien, czy obecna strategia Saudyjczyków zdoła całkowicie pogrzebać przemysł łupkowy w Stanach Zjednoczonych. W branżach, w których występuje dynamiczna równowaga (spadek cen prowadzi do spadku liczby graczy, spadek liczby graczy prowadzi do wzrostu cen, wzrost cen prowadzi do wzrostu liczby graczy, co ponownie powoduje spadek cen), chyba warto unikać takich kategorycznych osądów.

Nie ulega jednak wątpliwości, że branża ta (na ogół w większości nieopłacalna) zostanie zadana poważnym ciosom. I tak, w perspektywie średnioterminowej spowoduje to redystrybucję rynków ropy naftowej na niekorzyść Stanów Zjednoczonych, a co za tym idzie, odwrotny wzrost cen.

2. Osobno chciałbym zwrócić uwagę na wybitne myślenie strategiczne i fenomenalny instynkt gospodarczy prezydenta Łukaszenki. Kupowanie norweskiej ropy „za wszystkie pieniądze” na przekór Rosji „po cenie rynkowej” 65 dolarów w przededniu jej spadku do 35 to taka umiejętność, którą chciałbym wydać na picie, ale się nie uda.

3. Np. Ministerstwo Energetyki Federacji Rosyjskiej prognozuje cenę ropy w drugiej połowie roku w przedziale 40–45, a na początku przyszłego – 45–50 dolarów. Nie widziałem ich obliczeń, więc nie mogę powiedzieć na pewno, na ile są realistyczne.

4. Należy pamiętać, że Saudi Aramco dopiero niedawno zadebiutowało na giełdzie. Wielu obywateli Arabii Saudyjskiej zaciągnęło nawet kredyty na zakup akcji, ale po zerwaniu umowy z OPEC+ cena za nich gwałtownie spadła i nadal spada. Tak więc niskie ceny ropy uderzają w i tak już kruchą wewnętrzną sytuację polityczną w Arabii Saudyjskiej.

5. W przyszłości sytuacja na rynku ropy będzie zależeć bardziej nie od kaprysów Saudyjczyków, ale od ogólnego rozwoju kryzysu w gospodarce światowej.

Ostateczne konsekwencje tego wszystkiego są dziś praktycznie nierealistyczne do obliczenia (ze względu na dużą liczbę często nieznanych zmiennych). Można jednak z całą pewnością stwierdzić, że jesteśmy obecni dopiero na początku fazy wstrząsów i nie skończą się one szybko.