Siergiej Glazjew. Dlaczego rosyjska gospodarka się nie rozwija

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Ostatnio zmodyfikowany: 2023-12-16 16:14

Trzyletni spadek realnych dochodów ludności i stagnacja gospodarki rosyjskiej nie zostały wyjaśnione przez resorty gospodarcze. Zastępują analizę naukową odniesieniami do okoliczności zewnętrznych i pustymi wyrażeniami, takimi jak „nowa rzeczywistość”.

Rzeczywistość to jednak ciągły szybki rozwój Chin i Indii, szybki wzrost nowego ładu technologicznego w USA i UE na tle rosnącego zapóźnienia technologicznego rosyjskiej gospodarki.

Bezczynny system bankowy

Przyczyny stagnacji gospodarki rosyjskiej leżą całkowicie w sferze polityki pieniężnej. Mówiąc prościej, prawie nie ma w nim kredytów na inwestycje w rozwój produkcji. Przedsiębiorstwa finansują zdecydowaną większość inwestycji kapitałowych ze środków własnych, a udział inwestycji przemysłowych w aktywach systemu bankowego wynosi kilka procent. Nie działa mechanizm transmisji systemu bankowego, który zapewnia rozszerzoną reprodukcję gospodarki rynkowej poprzez przekształcanie oszczędności w inwestycje. Wynika to z zaporowo wysokich stóp procentowych dla większości przedsiębiorstw produkcyjnych i niedopuszczalnie dużej zmienności kursu rubla dla inwestorów. Obydwa należą do kompetencji Banku Centralnego.

Po podniesieniu stopy refinansowania w 2014 roku powyżej średniej rentowności niemal wszystkich branż, Bank Centralny przeniósł system bankowy w stan spoczynku. Swobodnie puszczając rubel, przekazał kształtowanie się kursu walutowego spekulantom, których manipulacje na rynku walutowym stworzyły gigantyczny lejek finansowy. W wyniku tych działań już trzeci rok nastąpił przepływ pieniędzy ze sfery produkcyjnej do spekulacyjnej. Jednocześnie Bank Centralny, zamiast tworzyć pieniądze na kredytowanie działalności gospodarczej, wycofał z gospodarki około 8 bilionów rubli, zaostrzając odpływ 200 mld USD pożyczek i inwestycji zagranicznych.

Oczywistym jest, że rozwój gospodarki wymaga inwestycji. Ich wzrost zapewniają kredyty bankowe. W krajach dobrze rozwijających się wzrostowi produkcji towarzyszy przewyższający wzrost inwestycji, które są finansowane przez odpowiedni wzrost kredytów bankowych. Tym samym 10-krotnemu wzrostowi PKB w Chinach w latach 1993-2016 towarzyszył 28-krotny wzrost inwestycji, podaży pieniądza i kredytów bankowych dla sektora produkcyjnego – odpowiednio 19 i 15-krotnie. Jednostka wzrostu PKB odpowiada za prawie trzy jednostki wzrostu inwestycji i około dwie jednostki wzrostu podaży pieniądza i wolumenu kredytu. Ilustruje to efekt mechanizmu wzrostu chińskiej gospodarki: wzrost aktywności gospodarczej mierzonej PKB zapewnia wyprzedzający wzrost inwestycji, z których większość jest finansowana z rozszerzenia kredytu państwowego systemu bankowego.

Degradacja wśród dobrobytu

Podobne mechanizmy wzrostu zapewniły ożywienie po wojnie gospodarek Japonii i Europy Zachodniej, a także krajów nowo uprzemysłowionych, nie mówiąc już o doświadczeniach ZSRR. Wszystkie przykłady pomyślnego rozwoju gospodarek narodowych w ciągu ostatnich 100 lat charakteryzują się wzrostem ich monetyzacji przy umiarkowanej inflacji. Ten wzorzec potwierdza znaczenie kredytu bankowego jako instrumentu finansowego służącego do przyspieszenia rozwoju nowoczesnej gospodarki. Jego szerokie zastosowanie stało się możliwe dzięki wykorzystaniu pieniądza fiducjarnego * tworzonego przez państwo poprzez celową emisję pieniądza, mającą na celu finansowanie deficytu budżetowego oraz finansowanie banków państwowych i instytucji rozwojowych.

Stagnacji rosyjskiej gospodarki towarzyszy spadek akcji kredytowej i podaży pieniądza. Oznacza to, że kredyty bankowe nie są wykorzystywane przez rząd do zapewnienia wzrostu gospodarczego. Odmawiając emisji ukierunkowanych pieniędzy, państwo nie wykorzystuje swojego systemu bankowego do finansowania inwestycji. Niepaństwowy system bankowy, przy braku państwowego mechanizmu refinansowania działalności inwestycyjnej, również nie radzi sobie z tym zadaniem. Dlatego rosyjska gospodarka nie może wejść w tryb reprodukcji rozszerzonej, degraduje się technologicznie. Pociąga to za sobą spadek jego konkurencyjności, za co trzeba zapłacić okresową dewaluacją rubla i chronicznie wysoką inflacją.

Polityka Banku Centralnego opiera się na przestarzałej koncepcji natury współczesnego pieniądza, która nie uwzględnia jego fiducjarnego charakteru i związanych z nim funkcji. Konsekwencją tego jest systematyczna dysfunkcja rosyjskiego systemu monetarnego. Nie zapewnia normalnej reprodukcji gospodarki, ale służy nierównej wymianie gospodarczej z zagranicą i eksportowi kapitału, nie pozwala na wzrost aktywności inwestycyjnej i innowacyjnej.

Pomóż NA

Ogólnie rzecz biorąc, wraz ze wzrostem monetyzacji gospodarki maleje tło inflacyjne, które jest determinowane sprawnością systemu finansowego. Należy zrozumieć, że dla każdego stanu gospodarki istnieje własny optymalny poziom monetyzacji, odchylenia, od których zarówno wzrost, jak i spadek ilości pieniądza pociągają za sobą wzrost inflacji. Monetyzacja gospodarki rosyjskiej ze względu na restrykcyjną politykę monetarną jest znacznie poniżej optymalnego poziomu. Dlatego, wbrew oczekiwaniom władz monetarnych, inflacja spada wraz ze wzrostem podaży pieniądza i rośnie wraz ze spadkiem. To ostatnie tłumaczy się wzrostem kosztów, spadkiem produkcji i podaży towarów na skutek spadku kredytów dla kapitału obrotowego i inwestycji, co pociąga za sobą spadek siły nabywczej dostępnej podaży pieniądza.

Podnieś cenę pieniądza, redukując

Polityka Banku Centralnego „celowania w inflację” opiera się na prymitywnej idei pieniądza jako towaru, którego cenę określa równowaga podaży i popytu. Kierując się tą logiką, Bank Centralny stara się zmniejszyć inflację i podnieść cenę (siła nabywcza) pieniądza poprzez zmniejszenie jego podaży. To automatycznie pociąga za sobą zmniejszenie kredytu, spadek inwestycji i działalności innowacyjnej. W efekcie obniża się poziom techniczny i konkurencyjność gospodarki narodowej, co pociąga za sobą dewaluację waluty i nową falę inflacji. Przechodzimy przez to błędne koło polityki pieniężnej już po raz czwarty (!) z konsekwentną prymitywizacją i rosnącym opóźnieniem technologicznym w gospodarce.

Władze monetarne nie rozumieją, że nowoczesny pieniądz jest tworzony na zobowiązania dłużne w celu finansowania rozszerzonej reprodukcji gospodarki. Głównym celem polityki pieniężnej we wszystkich pomyślnie rozwijających się krajach jest tworzenie warunków do maksymalizacji działalności inwestycyjnej i innowacyjnej. Przy niskich oszczędnościach i dochodach ludności, nierozwiniętym rynku finansowym, emisja jest wykorzystywana do celowego finansowania inwestycji. Polityka ta jest z powodzeniem stosowana od drugiej połowy XIX wieku: Hamilton w USA, Witte w Rosji, Bank Państwowy w ZSRR, powojenna Japonia i Europa Zachodnia, współczesne Chiny, Indie, kraje Indochin. Wszystkie kraje, które dokonały cudów gospodarczych, wykorzystały emisję pieniędzy na dużą skalę, aby pożyczyć pieniądze na inwestycje.

Obecnie, w celu przezwyciężenia kryzysu strukturalnego i ożywienia gospodarki, US FRS i Europejski Bank Centralny wykorzystują szeroką emisję pieniądza, która od początku światowego kryzysu finansowego w 2008 roku zwiększyła bazę monetarną o 4, odpowiednio 6 i 1,5 razy. Głównym kanałem tego wzrostu ilości pieniędzy jest finansowanie deficytu budżetu państwa w celu zapewnienia niezbędnych nakładów na B+R, modernizację infrastruktury oraz stymulowanie inwestycji w rozwój nowego ładu technologicznego. Chiny, Indie, a także kraje Indochin emitują pieniądze na plany inwestycyjne podmiotów gospodarczych zgodnie z centralnie ustalonymi priorytetami.

Docelowa emisja pieniędzy na kredytowanie inwestycji w tych krajach nie prowadzi do inflacji, gdyż jej efektem jest wzrost wydajności produkcji i wzrost wielkości produkcji towarów. Zmniejsza to koszty, zwiększa podaż towarów i zwiększa siłę nabywczą pieniądza. Wraz ze wzrostem wolumenów i wzrostem wydajności produkcji rosną dochody i oszczędności ludności oraz prywatnych przedsiębiorstw. A to już jest źródło finansowania inwestycji prywatnych, a wartość emisji pieniądza maleje. Jednak gdy tylko spadnie prywatna aktywność inwestycyjna, państwo rekompensuje to zwiększeniem inwestycji publicznych, w tym finansowaniem emisyjnym deficytu budżetowego i instytucji rozwojowych. To właśnie widzimy dzisiaj w polityce luzowania ilościowego w USA, UE i Japonii oraz we wzroście inwestycji rządowych w Chinach i Indiach.

Zasadnicza odmowa korzystania z powszechnie akceptowanego w praktyce wiodących krajów świata sposobu finansowania nakładów inwestycyjnych kosztem ukierunkowanej emisji pieniądza skazuje rosyjską gospodarkę na niski poziom akumulacji. Pozostaje dwukrotnie niższy niż w 1990 r. i półtora raza poniżej poziomu wymaganego dla nawet prostej reprodukcji. Wiązanie emisji pieniądza ze wzrostem rezerw walutowych podporządkowuje rozwój gospodarki potrzebom rynku zewnętrznego, co skutkuje jej specjalizacją surowcową i chronicznym niedofinansowaniem branż zorientowanych wewnętrznie. Wypłacalne przedsiębiorstwa rekompensują brak kredytu krajowego pożyczkami zagranicznymi, co powoduje nierówną wymianę gospodarczą z zagranicą, offshorization gospodarki i jej podatność na sankcje. Inną konsekwencją braku kredytu krajowego jest przeniesienie kontroli nad rosyjskim przemysłem na zewnętrznych wierzycieli: ponad połowa przedsiębiorstw przemysłowych jest kontrolowana przez nierezydentów.

Jedynym czynnikiem ograniczającym emisję pieniądza fiducjarnego jest zagrożenie inflacją. Neutralizacja tego zagrożenia wymaga powiązania przepływów pieniężnych w sektorze produkcyjnym z mechanizmem transmisji systemu bankowego. W przeciwnym razie emisja pieniądza może stworzyć pożywkę dla tworzenia baniek finansowych i spekulacji walutowych, obciążonych destabilizacją gospodarczą. Dokładnie te same konsekwencje wywołała emisja pieniądza w celu ratowania systemu bankowego w 2008 i 2012 roku. Następnie banki wykorzystywały pożyczki otrzymane od Banku Centralnego do budowania aktywów w walutach obcych, zamiast udzielania pożyczek sektorowi produkcyjnemu.

Trzy fazy emisji pieniędzy

Emisja współczesnego pieniądza to usystematyzowany, cykliczny proces składający się z trzech głównych faz: wtrysku podaży pieniądza na rynek, jego absorpcji i sterylizacji. Absorpcja wiąże się z wiązaniem emisji pieniędzy na cele produkcyjne. Można tego dokonać kierując go na finansowanie deficytu budżetowego, jak we współczesnych krajach zachodnich, na refinansowanie banków państwowych i instytucji rozwojowych, jak w krajach Azji Południowo-Wschodniej, a także na refinansowanie prywatnych zobowiązań na zwiększenie inwestycji i produkcji, jak to było sporządzono w okresie powojennym. Sterylizacja nadwyżek pieniądza dokonywana jest przez emitentów światowych walut poprzez ich eksport i zarządzany kryzys finansowy z przeniesieniem kosztów deprecjacji kapitału na kraje goszczące. Tak więc, aby zrzucić zobowiązania dłużne i ustalić premie emisyjne, Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych i EBC okresowo sterylizują znaczne ilości pieniędzy na międzynarodowym rynku akcji poprzez „nadmuchiwanie” i zawalanie baniek finansowych. W ten sposób rynek zostaje uwolniony od nadwyżki dolarów i euro, z których agio zostało już wycofane. Sterylizacja zapewnia ich emitentom możliwość ciągłego otrzymywania superzysków kosztem krajów goszczących zarówno w okresie wzrostu światowej gospodarki, jak i podczas organizowanych przez nich kryzysów. W wyniku tych ostatnich dochodzi do niedoboru pieniądza i kapitału, co pociąga za sobą załamanie cen aktywów, które emitenci światowego pieniądza kupują za bezcen, zarówno w kraju, jak i za granicą.

Samo obniżenie inflacji osiągnięte przez Bank Centralny poprzez zmniejszenie podaży pieniądza i zmniejszenie popytu końcowego nie może zapewnić wzrostu inwestycji. W końcu te ostatnie trzeba sfinansować. Firmy pracują do granic swoich możliwości finansowych. Oszczędności gospodarstw domowych są w ponad połowie pokrywane zadłużeniem konsumenckim i hipotecznym i są mocno dolaryzowane. Inwestycje zagraniczne w walutach światowych są blokowane przez sankcje. Pozostały tylko inwestycje z ChRL, które wymagają wsparcia rządowego.

Nie da się więc obejść bez ukierunkowanej emisji kredytowej wzrostu inwestycji niezbędnej do rozszerzonej reprodukcji gospodarki, przynajmniej do poziomu 27% PKB ustalonego dekretem prezydenckim. Bez tego nie jest możliwe osiągnięcie wzrostu gospodarczego, którego możliwe tempo, w oparciu o obiektywne ograniczenia zasobów, mogłoby wynieść nawet 8% wzrostu PKB rocznie. W tym celu konieczne jest zwiększanie inwestycji o 20% rocznie kosztem odpowiedniego wzrostu kredytów bankowych. Nie poprzez zmniejszenie konsumpcji ludności, ale poprzez finansowanie instytucji rozwoju i banków w ramach specjalnych kontraktów inwestycyjnych za pomocą specjalnych instrumentów refinansujących.

Rozliczanie i kontrola przeznaczenia

Aby uniknąć wzrostu inflacji, konieczne jest kontrolowanie przeznaczenia wyemitowanych pieniędzy na inwestycje pożyczkowe. Powinni inwestować w rozbudowę zdolności produkcyjnych konkurencyjnych towarów opartych na zaawansowanych technologiach. W efekcie wzrostowi monetyzacji gospodarki towarzyszyć będzie wzrost jej efektywności, co zapewni niezmiennie niskie tło inflacyjne. W Rosji jest stosunkowo wysoki ze względu na słabo rozwiniętą konkurencję, korupcję regulatorów, zacofanie technologiczne i niską wydajność, co generuje inflację kosztów i dewaluację rubla. Kluczową przyczyną stałego spadku siły nabywczej rubla jest prowadzona polityka pieniężna: wysokie stopy procentowe (cena pieniądza) są rekompensowane przez producentów wzrostem kosztów wytwarzanych dóbr, w wyniku czego ich podaż albo spada, albo ceny dla konsumentów rosną. Całkowite szkody wyrządzone przez politykę Banku Centralnego szacuje się na 15 bilionów rubli. niedostatecznie wyprodukowanych towarów i 10 bilionów rubli niezrealizowanych inwestycji w porównaniu z trendem, który rozwinął się przed 2013 rokiem.

W kontekście charakterystycznych dla gospodarki rosyjskiej nierównowag strukturalnych wymagana jest selektywna polityka kredytowa i inwestycyjna, zróżnicowana ze względu na branżę i kierunki rozwoju zgodnie z obiektywnie ustalonymi różnicami w ich rentowności. Istniejąca praktyka udzielania kredytów preferencyjnych dla kompleksu rolno-przemysłowego i małego biznesu potwierdza skuteczność selektywnego udzielania kredytów preferencyjnych na projekty inwestycyjne. Powinien być skalowany do całej gospodarki, co wymaga centralizacji procesu kredytowego i inwestycyjnego w odniesieniu do strategicznych i indykatywnych planów modernizacji i wzrostu produkcji. Plany te muszą być potwierdzone specjalnymi umowami inwestycyjnymi zawartymi między przedsiębiorstwami, inwestorami i uprawnionymi organami rządowymi, na mocy których państwowe instytucje rozwoju i banki mogłyby udzielać długoterminowych kredytów. Należy sprawować ścisłą kontrolę nad ukierunkowanym wykorzystaniem środków z wykorzystaniem technologii już działającej przy składaniu zamówienia obronnego.

Biorąc pod uwagę dużą skalę prac nad tworzeniem i realizacją planów strategicznych i indykatywnych, w których powinny uczestniczyć banki państwowe, instytucje rozwoju, korporacje, a także szerokie zaangażowanie prywatnego biznesu, stworzenie specjalnego zarządzania antykryzysowego system jest wymagany. Powinna rozwiązywać problemy opracowywania strategicznych i indykatywnych planów przyspieszonego wzrostu gospodarczego w kontekście branż, terytoriów, podmiotów gospodarczych i źródeł finansowania. A także w celu zapewnienia realizacji tych planów w formie specjalnych kontraktów inwestycyjnych, alokacji wymaganej kwoty środków kredytowych. Ich dostarczanie za pośrednictwem sieci autoryzowanych banków do kredytobiorców końcowych przy stopach od 1 do 5%, w zależności od rentowności i ryzyka w danej branży.

Bez dostosowania polityki pieniężnej do wymogów współczesnego rozwoju gospodarczego i światowych doświadczeń, obecne zwycięstwo nad inflacją okaże się pyrrusowe. Rosnące zacofanie technologiczne gospodarki nieuchronnie spowoduje dalszy spadek jej konkurencyjności, co pociągnie za sobą kolejną dewaluację rubla i nową falę inflacyjną. Utrzymanie specjalizacji surowcowej rosyjskiej gospodarki może być również spowodowane przez spekulantów walutowych, wykorzystujących płynny kurs walutowy jako akceleratora wszelkich zewnętrznych wstrząsów.

Jedynie niebywały wzrost inwestycji spowodowany ukierunkowaną emisją kredytów może skierować rosyjską gospodarkę na trajektorię trwałego i szybkiego wzrostu. A bez tego niemożliwa jest również stabilność makroekonomiczna.

* Fiat (z łac. Fiat – „dekret”, „wskazanie”, „niech tak się stanie”) pieniądz, pieniądz kredytowy - pieniądz, którego wartość nominalna jest ustalana i gwarantowana przez państwo, niezależnie od kosztu materiału z które pieniądze są zrobione.

Pomóż NA

Według wulgarnych monetarystów istnieje wprost proporcjonalna zależność między ilością pieniądza a inflacją. W rzeczywistości, według statystyk, w 160 krajach świata obserwuje się coś przeciwnego: im większa monetyzacja gospodarki, tym niższa inflacja. Wynika to z działania pozytywnego sprzężenia zwrotnego: emisja pieniędzy na kredytowanie inwestycji - wzrost wolumenów i spadek kosztów produkcji - wzrost konkurencyjności gospodarki narodowej - stabilizacja kursu walutowego i zrównoważony wzrost gospodarczy. Wszystkie kraje rozwijające się z powodzeniem stosują ten mechanizm, podczas gdy państwo rosyjskie go odrzuca, co skutkuje chroniczną stagflacją.