Nowy dług jako przebranie bankructwa

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Ostatnio zmodyfikowany: 2023-12-16 16:14

Przy takim poziomie nagromadzonego długu taki stan rzeczy nie może trwać długo i będzie miał katastrofalne konsekwencje. Przy takim rozwoju wydarzeń gospodarki krajów zachodnich staną przed całkowitym i, co najważniejsze i groźne dla Zachodu, rychłym upadkiem.

Liberalni ekonomiści zwykle uśmiechają się, gdy mówią o długu narodowym Stanów Zjednoczonych i całego Zachodu i mówią, że wielkość długu nie ma znaczenia. I bez względu na to, jak jest wspaniały, nie ma się czym martwić.

Czy tak jest? W 2001 r. dług publiczny USA wynosił około 2 bln USD, dziś w 2014 r. zbliża się do 18 bln USD.

Dane dotyczące długu publicznego USA w czasie rzeczywistym można zobaczyć tutaj.

Co, nie ma różnicy między tymi liczbami? Wyobraź sobie firmę, której produkcja nie rośnie, a zadłużenie wzrosło 9-krotnie i jest prawie równe wartości wytwarzanych przez firmę produktów? Jest okej? I tak właśnie jest ze Stanami Zjednoczonymi.

Ale oprócz długu narodowego USA istnieją długi WSZYSTKICH „rozwiniętych” krajów. Przed wszystkim jest Japonia, której dług wynosi 200% PKB.

Jon Hellevig „Ogromny nowy dług zaciemnia lata ujemnego wzrostu PKB w UE i USA”

Kluczowym celem niniejszego opracowania jest zidentyfikowanie wzrostu realnego PKB po uwzględnieniu wpływu wzrostu gospodarki narodowej na wzrost długu publicznego. Obecnie istnieje ugruntowana praktyka dostosowywania wskaźników PKB do wskaźników inflacji, co skutkuje tzw. „wzrostem realnego PKB”. W tej sytuacji całkiem naturalne będzie zastosowanie tej metody również w korygowaniu wskaźników wzrostu PKB, oczyszczonych z wpływu wzrostu nowych kredytów, co powinno skutkować wskaźnikami „wzrostu realnego PKB minus zadłużenie”. Uważamy, że jest to przełomowe badanie, ponieważ nie wiemy, czy ekonomiści kiedykolwiek podnieśli tę kwestię. Nie mamy też świadomości, że ta kwestia była kiedykolwiek dyskutowana wśród naukowców i analityków. Oczywiście szeroko dyskutowany jest problem pożyczek rządowych, ale tutaj mówimy o dostosowaniu PKB poprzez odjęcie długu publicznego.

Badanie wykazało, że kraje zachodnie utraciły zdolność do rozwijania swoich gospodarek. Jedyne, co im pozostało, to zdolność do narastania długu. Ze względu na masową akumulację nowych długów są w stanie stworzyć wrażenie powolnego wzrostu lub unosić się w pobliżu zera.

Gdyby wszystkie te ogromne pożyczki zostały skierowane na inwestycje, nie byłoby w tym nic złego. Tak jednak nie jest – otrzymane środki są kierowane na pokrycie strat w gospodarkach narodowych, a de facto są marnowane na utrzymywanie poziomów konsumpcji, na które te kraje tak naprawdę nie mogą sobie pozwolić.

Kraje zachodnie zachowują się jak spadkobiercy arystokratycznej fortuny w XIX wieku, rok po roku pożyczając pieniądze, aby zabezpieczyć swój stary styl życia, podczas gdy ich fortuny są bezwzględnie uszczuplone. Prędzej czy później roztrwoniony arystokrata będzie zmuszony zmierzyć się z rzeczywistością: sprzedać pozostały majątek w celu pokrycia roszczeń wierzycieli, a także znaleźć dom w kieszeni i mocniej zacisnąć pasa. Nieuchronnie więc kraje europejskie i Stany Zjednoczone będą zmuszone do ograniczenia nadmiernej konsumpcji. Ale na razie odkładają moment ostatecznego uregulowania nowych długów, jak alkoholik, który wstając rano, sięga przede wszystkim po butelkę, by opóźnić moment wytrzeźwienia. W przypadku UE i USA mówimy o dziesięcioletniej nawale zadłużenia.

W ciągu ostatniej dekady sytuacja stała się bardziej skomplikowana, ale dramatyczny zwrot na gorsze – a właściwie katastrofa, nastąpił na początku globalnego kryzysu finansowego w 2008 roku. Wykres 1 pokazuje szokujące wskaźniki charakteryzujące faktyczne załamanie gospodarek zachodnich w latach 2009-2013. Odzwierciedla dynamikę tempa wzrostu realnego PKB w różnych krajach w latach 2005-2013. Jak widać z wykresu, w tym okresie Rosja była w stanie zapewnić wzrost realnego PKB, podczas gdy kraje zachodnie pogrążały się coraz bardziej w zadłużeniu. Za lata 2005 - 2013 skumulowany wzrost gospodarki rosyjskiej wyniósł 147%, podczas gdy skumulowane straty krajów zachodnich wzrosły z 16,5% (Niemcy) do 58% (USA). W przypadku Rosji stopa wzrostu realnego PKB pomniejszona o kredyty jest również korygowana o błąd obliczeniowy związany z nieprawidłowym deflatorem PKB Rosstatu. O systematycznym niedoszacowaniu tempa wzrostu PKB Rosji z powodu użycia nieprawidłowego deflatora PKB mówiliśmy już w badaniu Grupy Awara „Wpływ reform podatkowych Putina 2000-2012. w sprawie zmiany dochodów do budżetu skonsolidowanego i PKB”.

Wykres 2 pokazuje wzrost realnego PKB minus wzrost długu (po odjęciu wzrostu długu publicznego od PKB). Jeśli odejmiemy długi, zobaczymy realną skalę załamania się hiszpańskiej gospodarki - minus 56,3%, to przerażająca liczba. Jeśli użyjemy ogólnie przyjętej oficjalnej metodologii obliczania tempa wzrostu PKB (minus wzrost zadłużenia), to okazuje się, że wynosi on tylko minus 6, 7%.

Jak pokazuje nasza analiza, w przeciwieństwie do gospodarek krajów zachodnich, nawet według tych wskaźników wzrost gospodarki rosyjskiej jest całkiem zdrowy i nie jest spowodowany wzrostem zadłużenia. W rzeczywistości Rosja wykazuje zauważalnie pozytywną relację tych wskaźników: tempo wzrostu PKB przewyższało tempo wzrostu zadłużenia 14-krotnie (1400%). Zdumiewający. Ta liczba jest jeszcze bardziej uderzająca, jeśli porównać ją z liczbą krajów zachodnich pogrążonych w otchłani nowego zadłużenia.

Wykres 3 pokazuje, jak bardzo akumulacja zadłużenia w krajach zachodnich przekracza oficjalne tempo wzrostu PKB. Za lata 2004 - 2013 niekwestionowanym liderem wzrostu obciążenia zadłużeniem były Stany Zjednoczone, które dodały do niego 9,8 biliona dolarów (7 bilionów euro, jak pokazano na wykresie). W tym okresie wzrost długu publicznego w Stanach Zjednoczonych przewyższał wzrost PKB pięciokrotnie (500%). Wykres 4 ilustruje to, porównując zależność między wzrostem zadłużenia a wzrostem PKB.

Porównanie tempa wzrostu długu w relacji do wzrostu PKB pokazuje, że Wielka Brytania, kraj, który zgromadził największy nowy dług w relacji do wzrostu PKB, ma stosunek nowego długu do wzrostu PKB na poziomie 9 do 1. Innymi słowy, wielkość nowego zadłużenia Wielkiej Brytanii stanowi 900% wzrostu PKB. Ale inne kraje zachodnie, w mniejszym stopniu Niemcy, które stały się przedmiotem naszego badania, są w trudnej sytuacji, podczas gdy wzrost zadłużenia w Rosji to tylko niewielki ułamek wzrostu PKB.

Powyższe wskaźniki są skorygowane o wpływ wielkości długu publicznego (całkowitego długu publicznego), ale sytuacja wygląda jeszcze gorzej, jeśli weźmiemy pod uwagę wpływ pożyczek prywatnych na wskaźniki PKB. Nowe zadłużenie przedsiębiorstw i gospodarstw domowych co najmniej podwoiło zadłużenie prywatne w większości krajów zachodnich od 1996 r. (Wykres 5).

Biorąc pod uwagę te wskaźniki, doszliśmy do oczywistych wniosków, że w rzeczywistości gospodarki zachodnie w ciągu ostatnich dziesięcioleci wcale nie rosły, ale po prostu masowo nagromadziły swoje długi. Przy takim poziomie nagromadzonego długu taki stan rzeczy nie może trwać długo. Istnieje realne ryzyko, że ten blef zadłużenia ujawni się raczej prędzej niż później i obniży poziom PKB zachodnich gospodarek do poziomu, który są w stanie utrzymać bez nowych pożyczek. Ale w tym przypadku nie będą w stanie pokryć starych kredytów, co doprowadzi do katastrofalnych konsekwencji.

W naszej analizie nie uwzględniliśmy Japonii i Chin ze względu na trudności ze znalezieniem wiarygodnych statystyk. Zmierzyliśmy się z problemem częściowej informacji, która nie obejmuje wszystkich istotnych okresów, problemem niekompatybilności danych dla badanych przez nas próbek, a także problemem niedokładności w przeliczaniu danych wejściowych na euro. (Jesteśmy przekonani, że duże firmy badawcze poradzą sobie z tymi problemami, na które nasze zasoby nie wystarczały.) Żałujemy, że musieliśmy wyłączyć z tego raportu Chiny i Japonię, ponieważ Japonia jest krajem o jeszcze bardziej problematycznym wzroście PKB ze względu na wzrost zadłużenia. Stosunek jego długu publicznego do PKB przekracza 200%, dlatego jego przykład byłby dla nas orientacyjny.

Zasadniczo Japonia żyje na zasadzie bezpośredniej od wczesnych lat 90-tych. Jednocześnie niektórzy z bardziej irracjonalnych zachodnich analityków starają się przedstawić Japonię jako przykład do naśladowania, argumentując, że skoro Japonia może gromadzić dług przez 25 lat, to wszystkie kraje zachodnie mogą zrobić to samo w dającej się przewidzieć przyszłości. Nie rozumieją, że w przeszłości Japonia była jedynym krajem na świecie, który mógł sobie pozwolić na istnienie z tak ogromnym poziomem zadłużenia. Japonia zawsze cieszyła się znacznym poparciem krajów zachodnich i dlatego mogła sobie pozwolić na kontynuację tej praktyki. I zrobiono to nie mniej z powodów politycznych. Innym istotnym argumentem przeciwko poglądowi, że kraje zachodnie mogą nadal narastać zadłużenie, jest to, że od wczesnych lat 90. XX wieku. Kraje zachodnie zaczęły gwałtownie tracić swoją hegemonię gospodarczą: jej udział w światowym handlu i globalnym PKB zaczął spadać. Pisałem o tym w moim ostatnim artykule zatytułowanym „Sunset of the West”.

Znaczenie Zachodu w stosunku do reszty świata gwałtownie maleje. Można to wykazać porównując PKB zachodnich krajów członkowskich G7 (USA, Japonii, Niemiec, Francji, Wielkiej Brytanii, Włoch i Kanady) z PKB dzisiejszych krajów rozwijających się. W 1990 r. łączny PKB krajów członkowskich G7 był znacznie wyższy niż łączny PKB obecnych siedmiu krajów rozwijających się: Chin, Indii, Rosji, Brazylii, Indonezji, Meksyku i Korei Południowej (które niekoniecznie stanowią jeden blok polityczny). W 1990 roku łączny PKB krajów członkowskich G7 wyniósł 14,4 biliona dolarów, a łączny PKB siedmiu krajów rozwijających się 2,3 biliona dolarów. Jednak do 2013 r. sytuacja uległa dramatycznej zmianie: łączny PKB krajów członkowskich G7 wyniósł 32 biliony dolarów, a łączny PKB siedmiu krajów rozwijających się 35 bln dolarów. (wykres 6).

Wykres 6. Udział w PKB G7 i siedmiu krajów rozwijających się

Wraz ze stale rosnącym udziałem krajów rozwijających się w światowej gospodarce staje się jasne, że kraje zachodnie nie będą w stanie wygenerować wystarczających zysków ze światowego handlu, aby obsłużyć nagromadzone długi.

Obecnie kraje zachodnie czerpią korzyści z faktu, że reszta świata nadal ufa ich walutom i używa ich jako kopii zapasowych. Zasadniczo dolar amerykański i euro wykorzystują swój status monopolisty. To właśnie pozwala krajom zachodnim uzyskać dostęp do tanich obligacji dłużnych i stymulować gospodarkę narodową poprzez politykę pieniężną prowadzoną przez banki centralne (tzw. program „luzowania ilościowego”, czyli „uruchomienie prasy drukarskiej”). Istnieje jednak ryzyko, że przy pogarszającej się sytuacji zadłużeniowej i malejącym udziale w światowej gospodarce nie będą w stanie skorzystać z tych korzyści, najprawdopodobniej nawet w dającej się przewidzieć przyszłości. Następnie nastąpi gwałtowny wzrost kosztów kredytu i wzrost inflacji, który ostatecznie przeradza się w hiperinflację. W takim scenariuszu rozwoju wydarzeń, który uważam za nieunikniony w ciągu najbliższych 5-10 lat, gospodarki krajów zachodnich staną w obliczu całkowitego załamania.

Problem w tym, że nie da się uniknąć takiego rozwoju wydarzeń, ponieważ kraje zachodnie na zawsze utraciły swoją przewagę konkurencyjną jako potęgi gospodarcze. Ostatecznie będą zmuszeni skurczyć się do poziomu współmiernego do poziomu ich zasobów i populacji. (pisałem o tym w powyższym artykule). Jednak zachodnia elita rządząca nie wydaje się być chętna do zmierzenia się z rzeczywistością. Stara się zachować pozory dobrobytu, stale powiększając coraz więcej długów, póki jeszcze jest w stanie to zrobić. Partie polityczne na Zachodzie zasadniczo stały się maszynami do liczenia głosów i zajmują się tylko tym, jak wygrać następne wybory. Aby to zrobić, nadal przekupują swój elektorat nowymi i nowymi długami, stymulując w ten sposób swoje gospodarki narodowe.

Ale ta historyczna fala nie będzie mogła się rozwinąć. Ostatecznie kraje zachodnie roztrwonią swoje dziedzictwo, tak jak marnotrawstwo arystokratów robiło w przeszłości.”