Rosja nie jest gotowa na poważną wojnę bankową - Katasonov

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Ostatnio zmodyfikowany: 2024-01-16 18:58

Niestety w naszych mediach dominuje „podławy” stosunek do zagrożeń Zachodu dotyczących wprowadzenia zakrojonych na szeroką skalę sankcji gospodarczych i bankowych wobec Rosji. A to bywa uważane za przejaw „patriotyzmu” w naszym kraju. W żadnym wypadku nie jestem zwolennikiem nieśmiałości i przychylności Zachodowi. Myślę jednak, że musimy odejść od lekkich komentarzy i ocen skutków zachodnich sankcji, ponieważ nie mobilizują nas one do poważnego przygotowania się do wojny gospodarczej. Co więcej, zawsze istnieje ryzyko, że „zimna” wojna przerodzi się w „gorącą”

1. KAŻDA WOJNA WYMAGA WSTĘPNYCH OBLICZEŃ

Zachód od kilku miesięcy grozi Rosją wojną gospodarczą na pełną skalę, obejmującą całe sektory rosyjskiej gospodarki. W zachodnich wypowiedziach o sankcjach „sektorowych” najczęściej pojawiają się trzy sektory rosyjskiej gospodarki: ropa naftowa i gazowa, obrona i bankowość. Oczywiście przed podjęciem konkretnych decyzji w sprawie sankcji Zachód kalkuluje konsekwencje takich decyzji, w tym konsekwencje zarówno dla wroga, jak i dla Zachodu.

Spróbujmy i dokonamy przybliżonej kalkulacji tego rodzaju konsekwencji dla sektora bankowego gospodarki rosyjskiej. Rozważany jest scenariusz wojny mającej na celu „całkowite zniszczenie” aktywów wroga. Nie bierze się pod uwagę całego spektrum konsekwencji, a jedynie (naszych aktywów zagranicznych i aktywów inwestorów zagranicznych w Federacji Rosyjskiej). Za „ramą” naszej analizy kryją się inne rodzaje działań wojskowo-gospodarczych, przede wszystkim blokowanie płatności i rozliczeń, zakazy udzielania nowych pożyczek i otwierania rachunków dla osób prawnych Federacji Rosyjskiej itp.

Cios w aktywa wroga może być zadany w postaci:

Dowiedzmy się, która strona jest opłacalna, a która nie, aby rozpocząć wojnę bankową na pełną skalę. Nawiasem mówiąc, taka analiza pomaga zrozumieć, jakie środki zapobiegawcze może podjąć Rosja, aby zminimalizować szkody w takiej wojnie.

2. MIĘDZYNARODOWA POZYCJA INWESTYCYJNA FEDERACJI ROSYJSKIEJ – NARZĘDZIE DO OCENY RYZYKA WOJNY GOSPODARCZEJ I BANKOWEJ

W tym celu odwołajmy się do danych Banku Rosji dotyczących międzynarodowej pozycji inwestycyjnej, które odzwierciedlają stosunek aktywów nierezydentów w gospodarce rosyjskiej do aktywów rosyjskich za granicą. Tabela 1-3 to najnowsze dane Banku Rosji – stan na 1 stycznia 2014 r.

Patka. jeden

	Zobowiązania zewnętrzne	Aktywa zewnętrzne	Pozycja inwestycyjna netto
Całkowity:	731 959	1 009 951	-277 992
Krótkoterminowe	97 497	716 628	-619 131
Długoterminowy	634 463	293 323	341 140

Patka. 2

	Zobowiązania zewnętrzne	Aktywa zewnętrzne	Pozycja inwestycyjna netto
Całkowity:	732, 0	1 010, 0	-278, 0
Organy rządowe	66, 7	62, 6	4, 1
Bank centralny	16, 1	470, 2*	-454, 1
Banki	214, 4	254, 4	-40, 0
Inne sektory	434, 8	222, 8	212, 0

Patka. 3

	Zobowiązania zewnętrzne	Aktywa zewnętrzne	Pozycja inwestycyjna netto
Całkowity	214 394	254 401	40 007
Krótkoterminowe	60 372	115 458	55 086
Instrumenty dłużne w private equity	3 621	664	2 957
Dłużne papiery wartościowe	2 601	357	2 244
Pożyczki i pożyczki	1 901	15 161	-13 261
Gotówka w obcej walucie	0	5 826	-5 826
Rachunki bieżące i depozyty	49 487	86 055	-36 568
Inne, w tym przeterminowany dług	2 768	10148	-7380
Długoterminowy	154 021	138 943	15 078
Instrumenty dłużne w private equity	889	882	7
Dłużne papiery wartościowe	5 128	34 141	-29 014
Pożyczki i pożyczki	0	54 979	-54 979
Depozyty	146 958	43 311	103 647
Inny	1 047	5 630	-4 583

Normalny 0 fałszywy fałszywy fałszywy RU X-NONE X-NONE

Informacje zawarte w tabeli. 3 można uzupełnić danymi Banku Rosji opublikowanymi w „”. Wszystkie wskaźniki podane są w rublach. Tak więc aktywa inwestorów zagranicznych w sektorze bankowym Federacji Rosyjskiej wzrosły w 2013 roku o 10,9% i osiągnęły 5,9 bln. pocierać. (większość tej kwoty to kredyty dla banków rosyjskich). A aktywa rosyjskich banków za granicą (głównie kredyty międzybankowe) wzrosły o 18,2% i sięgnęły 7,6 bln. pocierać. Tak więc należności netto sektora bankowego Federacji Rosyjskiej od nierezydentów (cudzoziemców) wzrosły w ciągu roku z 1, 1 biliona. do 1,7 bilionapocierać. Rosyjski sektor bankowy wykroczył daleko poza granice jurysdykcji krajowej, co stwarza poważne ryzyko.

W przywołanym dokumencie szczególnie interesujące są następujące informacje. Połowa pożyczek międzybankowych zaciągniętych z zagranicy spadła na 5 rosyjskich banków, a 4 z nich to banki z „top-20”. A połowa kredytów międzybankowych udzielonych nierezydentom przypadła na 3 banki, również z „górnej 20-tki”. Chociaż instytucje kredytowe nie są wymienione w dokumencie Banku Rosji, łatwo zgadnąć, że najprawdopodobniej są to Sbierbank, WTB, Gazprombank i prawdopodobnie Alfa-Bank (VEB, który ma specjalny status, nie jest uwzględniany w Banku rosyjskiego dokumentu).

Informacje zawarte w tabeli. 1-3, wymaga komentarza

dotyczy oceny wielkości aktywów rosyjskich za granicą. Kiedyś oszacowaliśmy rzeczywistą skalę aktywów zagranicznych rosyjskich banków, przedsiębiorstw i osób fizycznych, biorąc pod uwagę nielegalny wywóz kapitału, który znacznie odbiegał od oficjalnych danych (). Według naszych szacunków na początku minionej dekady realne wolumeny rosyjskich aktywów zagranicznych (bez rezerw międzynarodowych) były 2 - 2,5 razy wyższe niż oficjalne szacunki Banku Rosji. Trudno dziś powiedzieć, jaka jest realna skala zagranicznych aktywów. Liczby przytaczane przez Bank Rosji są naszym zdaniem dość poważnie zaniżone, ponieważ (pomimo całkowitej liberalizacji walutowej przepływów kapitału transgranicznego) jest oczywiste, że biorąc to pod uwagę, konsekwencje bankowości (i gospodarki) wojna o Rosję może być bardziej dotkliwa, niż wynika to z wniosków z poprzedniego rozdziału. Jednak z naszego punktu widzenia aktywa pieniężne przeniesione z Rosji do offshore są dla nas prawie „odciętą częścią” (nawet jeśli nie było wojny gospodarczej).

W naszych wyliczeniach interesuje nas przede wszystkim ta część aktywów, która jest powiązana z krajami zachodnimi. Niektóre aktywa prawdopodobnie nie będą zaangażowane w wojnę gospodarczą, ale mało znaczące. Według naszych szacunków około 90% aktywów zagranicznych Federacji Rosyjskiej znajduje się w krajach zachodnich i terytoriach kontrolowanych przez Zachód (offshore). W przybliżeniu te same 90% aktywów zagranicznych w Federacji Rosyjskiej reprezentowane są przez kraje i terytoria zachodnie pod jej kontrolą. Można przypuszczać, że bardziej subtelna analiza, uwzględniająca tylko te aktywa, które są powiązane z krajami zachodnimi, nie zmieniłaby istotnie ogólnej proporcji między naszymi aktywami za granicą a ich aktywami w Rosji.

3. MIĘDZYNARODOWA POZYCJA INWESTYCYJNA POTENCJALNYCH WROGÓW ROSJI

Dla pełniejszego zrozumienia układu sił w ewentualnej przyszłej wojnie bankowej wskazane jest zapoznanie się z danymi dotyczącymi międzynarodowej pozycji inwestycyjnej Stanów Zjednoczonych i ich sojuszników – krajów Europy i Japonii. W tym celu wykorzystamy najnowsze dane Banku Rozrachunków Międzynarodowych - Dane te na koniec I kwartału br. przedstawia tabela 4.

Patka. 4.

Kraj	Aktywa zagraniczne	Obowiązki wobec nierezydentów	Międzynarodowa pozycja inwestycyjna netto *.
USA	2967, 0	3923, 3	956, 3
Wielka Brytania	5021, 1	4385, 4	-635, 7
Japonia	3238, 5	1313, 5	-1925, 0
Francja	2585, 9	2324, 9	-261, 0
Niemcy	2535, 2	1932, 6	-602, 6
Szwajcaria	1001, 3	872, 8	-128, 5
Rosja	294, 8	275, 5	-19, 3

*

Jak wynika z tabeli danych. 4?, dla wielu jest zapewne zaskoczeniem, że Stany Zjednoczone pod względem wielkości aktywów zagranicznych swojego sektora bankowego znajdują się dziś nie na pierwszym, a dopiero na trzecim miejscu, za Wielką Brytanią i Japonią. Dwa ostatnie kraje posiadają gigantyczne zagraniczne aktywa bankowe w postaci wyemitowanych kredytów, złożonych depozytów, zakupionych papierów wartościowych i udziałów w kapitale banków zagranicznych (banków zależnych). Rosyjski sektor bankowy ma o rząd wielkości mniej aktywów zagranicznych niż banki amerykańskie i 17 razy mniej niż banki brytyjskie. Pod względem zobowiązań wobec nierezydentów sektor bankowy USA znajduje się na drugim miejscu, tylko nieznacznie za bankami brytyjskimi. Pod względem zobowiązań zagranicznych sektora bankowego Rosja jest ponad 14-krotnie za Stanami Zjednoczonymi i prawie 16-krotnie za Wielką Brytanią.

z krajów zachodnich tylko sektor bankowy USA ma nadwyżkę zobowiązań zagranicznych nad aktywami zagranicznymi, a nadwyżka jest bardzo znaczna – prawie 1 bln. dolarów, a wszystkie inne kraje rozwinięte mają nadwyżkę aktywów nad pasywami. Jednocześnie Japonia charakteryzuje się szczególnie uderzającą asymetrią, jej zagraniczne aktywa przewyższają zobowiązania zagraniczne prawie 2,5-krotnie, a w wartościach bezwzględnych ta nadwyżka to rekordowa kwota przekraczająca 1,9 bln. Innymi słowy, amerykański sektor bankowy działa na świecie jako dłużnik netto (dłużnik netto), a wszystkie inne kraje rozwinięte – jako wierzyciele netto (wierzyciele netto). Oczywiście ta sytuacja, przy wszystkich innych warunkach bez zmian, pozwala Waszyngtonowi z większą pewnością (w porównaniu z innymi krajami zachodnimi) podejmować decyzje o sankcjach bankowych wobec niechcianych państw, w tym Rosji. Banki w Europie Zachodniej i Japonii będą starały się powściągnąć wojnę bankową z Rosją.

systemy bankowe Stanów Zjednoczonych i ich sojuszników znajdują się w innej „kategorii wagowej” niż system bankowy Rosji. Z pewnością niektóre zachodnie banki w wyniku „wymiany ciosów” mogą poważnie ucierpieć, a nawet przejść do „innego świata”. Ale ogólnie rzecz biorąc, w przypadku wojny bankowej „całkowitej klęski” straty geopolitycznych przeciwników Rosji nie będą dla nich krytyczne. Jednak dla poszczególnych krajów zachodnich wielkość tych strat może się znacznie różnić. W tym celu wskazane jest rozważenie międzynarodowej pozycji inwestycyjnej sektora bankowego Federacji Rosyjskiej w kontekście geograficznym.

4. MIĘDZYNARODOWA POZYCJA INWESTYCYJNA ROSJI W PRZEKROJU GEOGRAFICZNYM

Przejdźmy do informacji Banku Rosji dotyczących struktury geograficznej dystrybucji płynnych aktywów banków rosyjskich za granicą (tabela 5). Na dzień 1 stycznia 2013 r. wielkość tych aktywów wyniosła 104,6 mld dolarów, z czego prawie 93% znajdowało się w krajach spoza WNP.

Patka. 5.

Kraj	mld Lalka.	% całkowitej
Całkowity	104, 6	100
kraje Wspólnoty Niepodległych Państw	7, 6	7, 3
Kraje spoza WNP	97, 0	92, 7
Wielka Brytania	27, 6	26, 4
USA	14, 2	13, 6
Niemcy	13, 1	12, 5
Cypr	10, 2	9, 8
Holandia	4, 1	3, 9
Szwajcaria	3, 7	3, 5
Francja	3, 6	3, 4
Włochy	3, 3	3, 2
Inne kraje spoza WNP	17, 2	16, 4

Największa część najbardziej płynnych aktywów zagranicznych rosyjskich banków (depozyty, kredyty, rachunki korespondencyjne, gotówka) nie należy, jak wielu uważa, do Stanów Zjednoczonych, ale do Wielkiej Brytanii. Tam nasze aktywa bankowe są dwukrotnie większe niż w Stanach Zjednoczonych. Londyn pod względem sankcji zawsze idzie w parze z Waszyngtonem. Jeśli Waszyngton zdecyduje się na zamrożenie zagranicznych aktywów rosyjskich banków, można się spodziewać, że natychmiast zamrożonych zostanie około 40% wszystkich zagranicznych aktywów (26,4% - Wielka Brytania, 13,6% - USA). A 80% aktywów zagranicznych rosyjskich banków jest skoncentrowane w USA, Wielkiej Brytanii i sześciu kolejnych krajach (Niemcy, Cypr, Holandia, Szwajcaria, Francja, Włochy), których systemy finansowe i bankowe są kontrolowane przez Waszyngton

Warto również zwrócić uwagę na strukturę geograficzną rozmieszczenia rezerw międzynarodowych Federacji Rosyjskiej. Oto najnowsze dane Banku Rosji (stan na 30 września 2013 r.,% całości): Francja - 32, 0; USA - 30, 8; Niemcy - 19, 1; Wielka Brytania – 9, 2; Kanada - 3,0; organizacje międzynarodowe - 1, 7; inne - 13, 4. Dla porównania podam dane dotyczące struktury geograficznej rezerw międzynarodowych Federacji Rosyjskiej według stanu na połowę 2006 r. (% całości): USA - 29, 4; Niemcy - 21, 1; Wielka Brytania – 13, 9; Francja - 11, 4; Szwajcaria - 8, 6; Holandia - 4, 9. Widać to za lata 2006-2013. udział Stanów Zjednoczonych w międzynarodowych rezerwach Rosji pozostał bez zmian. Nastąpiła jedynie redystrybucja akcji innych wiodących krajów zachodnich. Nagle na pierwszy plan wysunęła się Francja, a kraje takie jak Szwajcaria i Holandia zeszły na dalszy plan. Cokolwiek to było, ale praktycznie wszystkie międzynarodowe rezerwy Federacji Rosyjskiej znajdują się w tych krajach, które są pod ścisłą kontrolą Waszyngtonu. Francja, w której obecnie znajduje się prawie 1/3 wszystkich międzynarodowych rezerw Federacji Rosyjskiej, nie jest pod tym względem wyjątkiem

5. WSTĘPNE WNIOSKI I ZALECENIA

W pierwszej części artykułu zaprezentowano oficjalne dane Banku Rosji, poparte niektórymi szacunkami eksperckimi i nieoficjalnymi. Z punktu widzenia oceny naszych zdolności do przetrwania wojny gospodarczej na dużą skalę na Zachodzie, przedstawione przez nas statystyki pozwalają na wyciągnięcie następujących wniosków.

1. W przypadku wojny gospodarczej „o totalne zniszczenie” Rosja może ponieść większe straty niż nasz przeciwnik. Straty netto mogą wynieść 288 mld USD (różnica między wielkością aktywów nierezydentów w Rosji a wielkością aktywów rosyjskich za granicą). I to bez uwzględnienia tych ogromnych aktywów, które powstały za granicą przez wiele lat w wyniku nielegalnego eksportu kapitału i które nie znajdują odzwierciedlenia w statystykach Banku Rosji.

2. Jednocześnie należy wziąć pod uwagę strukturę zobowiązań i aktywów zagranicznych Federacji Rosyjskiej. W pasywach zagranicznych Federacji Rosyjskiej (tj. aktywach nierezydentów w gospodarce rosyjskiej) wyraźnie przeważają zobowiązania długoterminowe (86,7%). Jednocześnie w aktywach zagranicznych Federacji Rosyjskiej przeważają aktywa krótkoterminowe (71, 0%). Taka struktura jest korzystna dla Rosji, gdyż dużo łatwiej i szybciej jest rolować aktywa krótkoterminowe niż aktywa długoterminowe. Ta cecha struktury aktywów może być jednak postrzegana jako zaleta dopiero w przededniu wybuchu wielkiej wojny gospodarczej. Po rozpoczęciu takiej wojny wróg może zamrozić wszystkie nasze aktywa za granicą, także te krótkoterminowe. Gdybyśmy zdołali wycofać z zagranicy ponad 700 mld USD naszych krótkoterminowych inwestycji, Zachód znalazłby się w skrajnie przegranej pozycji (pozycja inwestycyjna netto Federacji Rosyjskiej w aktywach długoterminowych wynosiła plus 341 mld USD na początek roku).

3. Sektor bankowy odgrywa istotną rolę w kształtowaniu międzynarodowej pozycji inwestycyjnej. Sektor bankowy w szerokiej definicji (banki + bank centralny) stanowi 31,5% wszystkich aktywów nierezydentów w gospodarce rosyjskiej. Udział sektora bankowego w szerokiej definicji aktywów zagranicznych Federacji Rosyjskiej wynosi 71,7%. Pozycja inwestycyjna netto sektora bankowego w szerokiej definicji wynosi minus 494 mld USD, co stanowi prawie 1,8-krotność pozycji inwestycyjnej netto całej Federacji Rosyjskiej. Cios można wyrazić w następujących działaniach:

4. Z powyższego wynika, że trudno przecenić rolę sektora bankowego w wojnie gospodarczej. Sektor bankowy potrzebuje programu, aby przygotować się do takiej wojny. Sytuacja rosyjskiego sektora bankowego nie jest beznadziejna, gdyż prawie połowa aktywów zagranicznych rosyjskich banków to aktywa krótkoterminowe. Przy odpowiednio skonstruowanej polityce takie aktywa mogłyby zostać „ograniczone”. Jednocześnie w strukturze aktywów zagranicznych sektora bankowego gospodarki dominują aktywa długoterminowe (72,0%). Są to głównie długoterminowe lokaty bankowe. Takich aktywów nie da się szybko wycofać z Rosji. Albo wypłata wiąże się z wysokimi stratami. Pod względem aktywów długoterminowych sektora bankowego przewaga w wojnie gospodarczej jest po stronie Rosji, tj. potencjalne straty banków zagranicznych mogą przewyższyć straty banków rosyjskich.

5. We wspomnianym bankowym programie przygotowań do wojny gospodarczej istotną rolę należy przypisać Bankowi Rosji., ponieważ znacząco uczestniczy w kształtowaniu międzynarodowej pozycji inwestycyjnej Federacji Rosyjskiej (prawie połowa aktywów zagranicznych Rosji to międzynarodowe rezerwy Banku Centralnego). ponieważ jest regulatorem sektora bankowego. Zauważyliśmy już, że udział aktywów krótkoterminowych w zagranicznych aktywach rosyjskich banków jest wysoki. Rezerwy międzynarodowe Banku Rosji zawierają aktywa zarówno krótkoterminowe, jak i długoterminowe. Według naszych szacunków około 50:50. Sam Bank Centralny nie reprezentuje takiego ugrupowania na swojej stronie internetowej. W każdym razie, według naszych szacunków, wspomniany program mógłby zapewnić szybkie wycofanie się z ciosu co najmniej 350-400 miliardów dolarów naszych aktywów za granicą. W tym czasie zagranicznym bankom udałoby się wycofać z ciosu swoje rosyjskie aktywa o wartości 60 miliardów dolarów, nie tylko w ramach międzynarodowej pozycji inwestycyjnej rosyjskiego sektora bankowego, ale także w ramach całej międzynarodowej pozycji inwestycyjnej Federacji Rosyjskiej.

6. Konieczne jest pilne wycofanie zagranicznych aktywów rosyjskich banków ze Stanów Zjednoczonych i krajów pod ich kontrolą. Należy również podjąć pilne działania w celu zmiany struktury geograficznej i walutowej rezerw międzynarodowych Banku Rosji.

7. Biorąc pod uwagę, że zagraniczne aktywa i pasywa wobec nierezydentów sektora bankowego Federacji Rosyjskiej są skoncentrowane tylko w kilku bankach (przede wszystkim WEB, WTB, Sbierbank, Gazprombank, Alfa-Bank), nie byłoby to trudne dla Banku Rosji opracowanie i zapewnienie kontroli nad realizacją programu szkolenia sektora bankowego kraju do wojny gospodarczej.

6. ZALECENIA KOŃCOWE

Ale, jak mówią Anglicy,). Główną przeszkodą w skutecznym przygotowaniu Rosji do wojny bankowej (i gospodarczej) ze strony Zachodu są nasze władze monetarne (Ministerstwo Finansów i Bank Centralny). Tyle o tym powiedziano i napisano! Aby zrozumieć, jak nasz Bank Centralny „przygotowuje się” do sankcji gospodarczych, wystarczy na przykład zapoznać się z tak świeżym dokumentem, jak „” (nr 2 (6), czerwiec 2014 r.). Dokument robi wrażenie, około 100 stron. Tak więc tylko raz, na stronie 78, pojawia się słowo „sankcje” (w sekcji „Ocena ryzyka”) i nie ma w ogóle słów o zaleceniach (a co więcej, programie działań) mających na celu przezwyciężenie lub złagodzenie tego ryzyko! Bank Rosji nie zauważa sankcji! Jak można nie zgodzić się z faktem, że nawet najbardziej radykalni ekonomiści krajowi nie zaczęli nazywać Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej „oddziałem Rezerwy Federalnej USA”, „piątą kolumną”, „agentem wpływu” Waszyngtonu.

Tak więc ostateczna rekomendacja (nie Bank Rosji, ale moja) jest następująca:.